近期，5845ccc威尼斯何欣悦副教授、边思宇老师以及伊利诺伊大学香槟分校Teresa Serra教授以“The pricing of variance risks in agricultural futures markets: do jumps matter?”为题在国际知名农经期刊European Review of Agricultural Economics发表研究成果。该研究得到5845ccc威尼斯自主科技创新基金（2662022JGQD004，2662022JGQD005）和美国农业部国家食品与农业研究所（Hatch number 1019569）的资助。

在农业期货市场中方差风险溢价的背景下，本研究着重分析了突跳和扩散波动性的影响。尽管已有文献广泛研究了市场波动性的不同成分，但关于农业市场中上述二者对方差风险溢价的具体贡献仍不明确。本文选取2009至2021年的玉米和大豆期货与期权市场数据，通过非参数方法结合极值理论，系统分析了突跳与扩散成分对方差风险溢价的分别影响。

研究发现，与扩散波动性不同，突跳波动性显著提高了市场对方差风险的溢价。这一现象在种植季和美国农业部公告前后尤为显著。这些结果表明，农业市场的参与者更倾向于支付溢价以对冲大幅价格跳跃的风险。此外，研究还揭示了环境不确定性如何通过影响市场波动性结构进而影响市场的风险定价。

该研究的学术贡献在于三个方面：第一，首次运用实证证据揭示了跳跃是影响和决定农产品期货市场波动风险对冲支付意愿的关键因素。第二，明确了美国农业部公告的发布和季节性是影响市场对预期更高跳跃波动性对冲意愿的重要因素，并且在种植季期间，交易者对正向价格跳跃性的对冲意愿更为显著。第三，研究结果帮助监管机构明晰市场中不同波动率风险的定价机制，为开发定制的波动率风险管理工具提供了实证支持。

该论文我院何欣悦副教授为第一作者，边思宇老师为通讯作者。伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校的Teresa Serra教授参与了本研究。

链  接：https://doi.org/10.1093/erae/jbad026

通讯员：何欣悦

审核人：李谷成